Los informes indican que AstraZeneca (AZN) y Bristol Myers Squibb (BMY) han estado explorando una posible fusión durante varios meses, lo que crearía un gigante farmacéutico con una capitalización de mercado combinada de aproximadamente $400 mil millones. Si bien una fusión exitosa posicionaría a la empresa entre las cuatro principales a nivel mundial por capitalización de mercado, la noticia provocó que las acciones de AZN cayeran más de 6% en Londres el día del anuncio, mientras que las acciones de BMY subieron alrededor de 4% en las primeras operaciones en Nueva York. Esto sugiere que el mercado está considerando principalmente la carga financiera y los costos de integración asociados con el acuerdo, en lugar de los beneficios potenciales. La cifra de $400 mil millones representa la capitalización de mercado combinada de las dos empresas, y los términos específicos del acuerdo, incluyendo el precio de adquisición propuesto y la estructura, aún no se han revelado.

Esta combinación potencial involucra a una empresa de alto crecimiento y a una empresa que enfrenta la expiración de patentes. Los ingresos de AstraZeneca 2025 se proyectan en $58.7 mil millones, con sus productos comercializados Tagrisso (osimertinib, un inhibidor de la tirosina quinasa mutante EGFR) e Imfinzi (durvalumab, un inhibidor PD-L1) generando $7.254 mil millones y $6.063 mil millones, respectivamente. BMY reportó ingresos de $48.194 mil millones en el mismo año, con Eliquis (apixaban, un inhibidor del Factor Xa) y Opdivo (nivolumab, un inhibidor PD-1) contribuyendo con $14.443 mil millones y $10.049 mil millones, respectivamente. Si bien BMY enfrenta el desafío de la expiración de patentes para Eliquis y Opdivo alrededor de 2028, AstraZeneca tiene como objetivo alcanzar $80 mil millones en ingresos para 2030, impulsado por sus productos de oncología y enfermedades raras. Por lo tanto, la fusión podría ayudar a compensar la disminución de los ingresos de BMY, pero también significa que los accionistas de AstraZeneca asumirían los riesgos asociados con una empresa que enfrenta abismos de patentes y una trayectoria de crecimiento diferente.

La sinergia potencial en productos oncológicos también plantea posibles preocupaciones antitrust. Imfinzi y Opdivo son inhibidores de puntos de control inmunitario comercializados que bloquean PD-L1 y PD-1, respectivamente. Opdivo, Yervoy (ipilimumab, un inhibidor de CTLA-4) e Imfinzi, Imjudo (tremelimumab, un inhibidor de CTLA-4) compiten en indicaciones como el cáncer de pulmón y el cáncer de hígado. La FDA aprobó inicialmente Opdivo el 22 de diciembre de 2014, e Imfinzi el 1 de mayo de 2017, y ambos productos han pasado por ensayos de Fase 1, 2 y 3 y se comercializan para múltiples indicaciones. El principal competidor en el mercado clave del estándar de atención es Keytruda (pembrolizumab, un inhibidor de PD-1) de Merck & Co. (MRK), y el mercado oncológico mundial en 2025 se estimó en $256.46 mil millones por Fortune Business Insights. La integración de la investigación y el desarrollo podría conducir a ensayos clínicos combinados más grandes, pero la reducción de programas superpuestos y las posibles reducciones de la fuerza laboral podrían afectar negativamente la productividad del pipeline.

Las aprobaciones regulatorias y la ejecución serán críticas para el éxito de la operación. En 2019, la FTC requirió que BMY desinvertiera Otezla (apremilast, un inhibidor de PDE4) a Amgen (AMGN) por $13.4 mil millones como parte de su adquisición de Celgene por $74 mil millones, debido a preocupaciones sobre la duplicidad en tratamientos orales para la psoriasis de moderada a grave. La orden final fue aprobada en enero de 2020. En esta posible fusión, si se reconocen las restricciones competitivas sobre productos de inmuno-oncología, terapias celulares y activos clínicos en etapa avanzada, la disposición de productos o activos de la cartera podría convertirse en una condición del acuerdo. En el UK, mantener la sede y las funciones de I+D de AstraZeneca es un tema clave de política industrial, mientras que en el US, es probable que se examine la concentración de grandes empresas farmacéuticas y el impacto en los precios de los medicamentos. En esta etapa, antes de la aprobación del consejo, las presentaciones regulatorias y la presentación de términos iniciales, hitos, regalías y capital, los informes son simplemente discusiones sobre una posible fusión, no un acuerdo definitivo.