ドナルド・トランプ前大統領は、自身のソーシャルメディア「Truth Social」を通じて、輸入ジェネリック医薬品に対して、2028年8月1日から100%の関税を課し、その後、最大200%まで引き上げる可能性を示唆しました。これは、米国国内のジェネリック医薬品生産を強制的に国内回帰（リショアリング）させるための圧力措置と解釈できます。しかし、米国における処方薬の90%以上を占めるジェネリック医薬品市場の特性を考慮すると、原価上昇に対応できないグローバル製薬企業が、生産を移転するのではなく、供給を停止するリスクが高まります。その結果、米国の医療システム全体のサプライチェーンが崩壊し、必須医薬品の不足を引き起こす可能性があり、市場の懸念が高まっています。

過去には、アビ(AbbVie Inc., ABBV)やファイザー(Pfizer Inc., PFE)などの新薬開発企業は、薬価引き下げや税制優遇措置の条件として、関税が免除される「最恵国待遇」の価格合意を締結していました。しかし、特許独占権に基づいて高い営業利益率を享受する新薬企業とは異なり、ジェネリック医薬品企業は、非常に低い営業利益率の構造の中で、価格競争力のみで生き残っています。ジェフリー(Jefferies)のアナリストによると、今回の関税が原薬（API, Active Pharmaceutical Ingredient）の輸入にも適用される場合、業界全体に深刻な打撃を与えることになります。これにより、サドーズ(Sandoz Group AG, SDZNY)やアポテックス(Apotex Health Corp., TSX: APTX)など、海外依存度の高い企業は、コスト負担に耐えきれず、製品の承認を取り消す決定を下す可能性があります。

関税政策の具体的なガイドラインによって、ジェネリック企業の状況は大きく変わる可能性があります。原薬の輸入を除き、完成品にのみ関税が課される場合、米国国内に製造拠点を有するアンファスター(Amphastar Pharmaceuticals, Inc., AMPH)やANIファーマシューティカルズ(ANI Pharmaceuticals, Inc., ANIP)などの企業は、比較的影響が少ないでしょう。一方、海外工場への依存度が高いカナダのアポテックス(Apotex Health Corp., TSX: APTX)やインドのドラ・レディーズ(Dr. Reddy's Laboratories Limited, RDY)などは、大きな打撃を受けることになります。実際に、このニュースが報道された直後、アポテックスの株価は9%急落し、ドラ・レディーズ(7%)とサドーズ(3%)も同時に下落し、市場の冷たい反応を裏付けています。

このような強硬な姿勢にもかかわらず、この政策が実際に実施されるかどうかについては、法的な疑問が残ります。米国連邦最高裁判所は、2026年2月、トランプ前大統領が非常事態権限を濫用して、一方的に関税を課す行為は憲法に違反するという判決を下しました。したがって、今回のジェネリック関税政策も、議会の立法的な支持や明確な法的根拠がなければ、司法の阻止に直面する可能性が非常に高いです。投資家は、単なる政治的な声明に一喜一憂するのではなく、今後の議会との協議の過程や、行政命令の具体的な法的メカニズムを慎重に検討し、参入時期を決定する必要があります。