ケイマン法廷の統制権剥奪判決と独立理事の任命

ケイマン制度法廷は、バイオ専門のベンチャーキャピタル（VC）であるアップルツリーパートナーズ（Apple Tree Partners、ATP）の無限責任社員（GP）セス・ハリソン（Seth Harrison）に対し、ファンドの統制権を剥奪する判決を下した。法廷はこの判決を通じて、グローバルコンサルティング企業アルバレズ・アンド・マサル（Alvarez & Marsal）のアレクサンダー・ローソン（Alexander Lawson）とバリー・リンチ（Barry Lynch）を独立理事として任命し、ファンド管理を委任することにした。これは、投資家と運用会社間の信頼が崩壊し、ファンドの本質的な目的達成が不可能になったという法的判断に基づく結果である。資産規模36億ドル（USD'3.6 billion）に達するファンドの管理主体が交代することで、今後のポートフォリオ資産の処分や分配過程で急激な変化が予想されている。

15億ドルの約束と信頼崩壊に至った法的攻防

今回の事態は、アップルツリーパートナーズと最大投資家であるリグモラ・バイオテック・インベスティング（Rigmora Biotech Investors）との深い対立から始まった。リグモラは、ロシアの億万長者ドミトリー・リボロブレフ（Dmitry Rybolovlev）の家族信託が所有する投資機関であり、2012年に最大15億ドル（USD'1.5 billion）規模のバイオ投資を約束していた。しかし資金流入が停滞したため、アップルツリーパートナーズはリグモラが9700万ドル（USD'97 million）の出資義務を違反したとして、デラウェア法廷に訴訟を提起し、リグモラはハリソンの無策な経営を問題視してケイマン法廷に反訴した。結局、ファンドガバナンスの崩壊が司法的強制措置となり、ベンチャーキャピタル業界に警鐘を鳴らしている。

米連邦破産法とケイマン制度判決の司法管轄権の衝突

アップルツリーパートナーズはケイマン法廷の判決が出る前、債権者からの資産回収圧力からポートフォリオを守るため、米国デラウェア破産法廷に連邦破産法第11条（Chapter 11）の保護申請を完了していた。現在、アップルツリーパートナーズ側はケイマン法廷の監督権剥奪判決が米国内で正式に認可または承認されていないと主張し、対立を続けている。米国破産法廷は、セス・ハリソンが提出した年内のスタートアップ資金支援提案と資産入札計画を単独で審査する権限があると主張している。司法管轄権が米国とケイマン制度に分断され、二重の法的手続きによる費用と時間の損失がファンド資産価値を削っている。

アケロやレッドクイーンなどのポートフォリオ臨床パイプラインの不確実性

今回の紛争は、ファンドが育ててきた有望なバイオスタートアップ企業の研究開発スピードに悪影響を及ぼす可能性がある。特に、代謝異常関連の脂肪肝（MASH）治療薬として臨床3相（Phase 3）を進めるアケロ・セラピューティクス（Akero Therapeutics）の線維芽細胞成長因子21（FGF21）アナログ薬エフリュシフェミン（efruxifermin）や、ウイルス融合タンパク質をターゲットに臨床1相（Phase 1）を終え、臨床2相（Phase 2）進出を控えるレッドクイーン・セラピューティクス（Red Queen Therapeutics）のコロナ19治療薬候補物質RQ-01などの価値評価に大きな変数が生じている。すでに2023年に非ウイルス性遺伝子治療薬IG-002を開発していたインターレーギャルティック・セラピューティクス（Intergalactic Therapeutics）が資金難で廃業した事例があるため、ポートフォリオスタートアップ企業の臨床継続可能性は法廷の早期資産売却承認にかかっている。